11月9日，国度统计局公布10月通胀数据。10月CPI环比下降0.3%，上月合手平，同比高潮0.3%，上月为高潮0.4%；扣除食物和动力价钱的中枢CPI环比合手平，上月为高潮0.1%，同比高潮0.2%，上月为高潮0.1%。10月PPI环比下降0.1%，上月为下降0.6%，同比下降2.9%，上月为下降2.8%。

　　中枢不雅点

　　格式价钱仍有压力，中枢价钱略有企稳

　　 CPI：10月CPI同比读数相连两个月回落，至+0.3%，主如果食物价钱同比赓续放缓驱动，管事价钱天然涨幅扩大，但动力价钱回落布景下非食物价钱依然呈现降幅扩大的特质。主要分项中，跟着天气身分收复平时，鲜菜、生果等食物价钱环比回落；管事价钱中，其他用品及管事的高潮和交通通信的下降酿成较为显着的反差。

　　 PPI：10月PPI同比读数比拟较9月负增前程度小幅加深，为-2.9%；10月扩大内需等一揽子增量战略落地显效，建筑需求有所改善，钢材、水泥等价钱止跌回升。主要分项中，坐褥贵府环比扩展0.9个百分点，糊口贵府贬低0.3个百分点；10月中游价钱运转同比企稳，尽管采掘贬低2.6个百分点，原料贬低0.8个百分点，但加工扩展0.4个百分点；在有用需求恭候改善的布景下，10月耐用糜掷品同比降幅赓续扩大至-3.1%。

　　价钱剪刀差：价钱改善任务仍致力，温柔改日财政增量战略落地关于价钱预期的改善。1)10月CPI和PPI剪刀差企稳在3.2%(CPI+0.3%，PPI-2.9%，均回落0.1个百分点)，11月东谈主大常委和会过了化债战略——所在政府债务名额提高6万亿，以及相连五年每年从头增所在政府专项债券中安排8000亿元进行化债，财政增量战略落地有益于提供所在扩展空间，供给阻挡减少价钱回落压力。2)10月PPI和PPIRM剪刀差赓续回升0.4个百分点至-0.2%(PPI-2.9%，PPIRM-2.7%)，有色价钱的高潮(+9.3%)赓续搭救原物料价钱，但暂不可对消中游玄色材料(-6.9%)、下贱建筑材料(-4.1%)以及燃料(-6.2%)的价钱回落压力。10月价差结构CPI/PPI的安静和PPI/PPIRM的赓续恶化泄泄漏，改日地产链的负面影响仍是必要温柔点(一方面，CPI中非食物价钱增速参加到负增长景色，另一方面，下贱糜掷的放缓影响运转朝上游PPI和PPIRM传导)。

　　改日温柔点：1)外围降息严安静迭营业压力，普及里面战略的扩展，东谈主民币存贬值压力，对应商品表里价差；2)财政增量战略关于中国内轮回商品提供的战略缓释空间。

　　风险

　　以上本色节选自华泰期货仍是发布的宏不雅数据追踪专题论述20241110：《价钱设置路漫漫，温柔表里价差分化——中国通胀系列七》，完好意思论述请通过华泰天玑系统查阅：https://ent.htfc.com。