民生证券股份有限公司邓永康,李佳,许浚哲近期对想源电气（002028）进行讨论并发布了讨论诠释《2025年半年度功绩快报点评：25H1功绩亮眼，股权回购彰显发展信心》，给以想源电气买入评级。

　　想源电气

　　事件：2025年7月11日，公司发布2025年半年度功绩快报。公司25H1达成营收84.97亿元，同比增长37.80%；归母净利润12.93亿元，同比增长45.71%；扣非归母12.38亿元，同比增长47.25%。单25Q2达成营收52.70亿0元，同比增长50.21%；归母净利润8.47亿元，同比增长61.53%；扣非归母8.01亿元，同比增长60.31%。

　　25H1功绩增幅亮眼，25年增长调换较为积极。公司积极依托新式电力系统的发展机遇，订单景气度握续高企。规则25Q1末，公司存货41亿元，同比增长17.94%，防守庄重增长。2025年公司缱绻达成新增左券订单268亿元(不含税)，同比增长25%；达成营收185亿元，同比增长20%，2025年调换仍较为积极。

　　国内、国外双线布局，公司握续受益于人人电网基建大周期。国内方面，2025年1-5月，寰宇累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%；电网工程完成投资2040亿元，同比增长19.8%，电源&电网关系开拓需求均呈现较高景气度。公司坚握深耕和拓展国内商场，适当并擢升主流居品在电网客户的商场份额，同期积极发展发电等行业商场。国外方面，公司永久坚握国外策略，握续进行居品和商场参加，多款居品在英国、意大利、沙特、科威突出多个国度商场达成了破裂。沙特2030愿景提议的国内动力花费到2030年将翻三番&坐褥9.5兆瓦新兴动力，包括沙突出国在内的国外商场关系需求仍握续增长。公司多种居品已得到多个要点国度关系认证，有望受益于卑鄙需求增长。

　　公告股票回购，彰显公司发展信心。2025年7月2日，公司公告以公司自有资金进行股权回购，回购金额为不低于东谈主民币3亿元(含)且不高于东谈主民币5亿元(含)，回购价钱不向上东谈主民币109.45元/股，回购股本约占公司总股本的0.35%-0.58%。本次回购进一步彰显公司永久发展信心。

　　投资建议：咱们展望公司2025-2027年营收别离为185.79、223.17、268.14亿元，对应增速别离为20.2%、20.1%、20.1%；归母净利润别离为25.06、31.19、40.33亿元，对应增速别离为22.3%、24.5%、29.3%，以7月11日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为22X、17X、14X，公司受益于人人电网开拓需求，新址品、新商场握续放量，防守“推选”评级。

　　风险提醒：电网投资不足预期风险，新址品开拓不足预期风险等。

　　证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，东北证券韩金呈讨论员团队对该股讨论较为深远，近三年预测准确度均值为79.38%，其预测2025年度包摄净利润为盈利25.4亿，凭证现价换算的预测PE为21.4。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级16家，增握评级1家；以前90天内机构谋略均价为82.83。