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（起首：网易科技）

Uber最新发布的2025年第二季度财报，以超出预期的营收和一项重磅股票回购策划，向市集传递了强盛的增长信号。但是，在亮眼数据背后，两大中枢业务出现分化：出行业务增速放缓，而外卖业务加快增长，成为新的引擎。摩根大通和好意思银好意思林等投行合计，这种结构性变化，类似公司在自动驾驶鸿沟的“平台化”布局，正共同塑造Uber往时的增长详细。

财报数据自大，Uber第二季度杀青营收126.5亿好意思元，同比增长18%，超出分析师预期的124.6亿好意思元。净利润增至13.6亿好意思元，合每股63好意思分，允洽市集预期，且高于旧年同时的10.2亿好意思元。总订单额同比增长17%至468亿好意思元。月活跃平台用户数（MAPCs）同比增长15%，达到创记录的1.8亿东说念主。

为进一步回馈鼓吹，Uber秘书了一项新增的200亿好意思元股票回购授权，加上此前授权的剩余额度，其总回购智力达到约230亿好意思元。公司首席施行官Dara Khosrowshahi在汲取媒体采访时暗示，现在“并未看到花费者出现疲软”，市集适应启动，这对Uber而言是“好音尘”。

尽管财报数据亮眼，但华尔街投行对此的解读却不尽调换。好意思银好意思林合计这是Uber一个“休戚各半”的季度，指出行板块增速放缓，外卖业务向好；摩根大通则合计其“全面向好”，并支柱其轻钞票的自动驾驶（AV）政策。

外卖业务加快

财报中最引东说念主提神的结构性变化，是外卖业务的加快增长。

把柄财报数据，Uber的外卖业务第二季度总订单额达到217.3亿好意思元，同比增长20%，增速较着向上了传统的出行业务。好意思银好意思林的研报极端指出，外卖业务的加快增长对消了出行业务的减慢，是合座功绩超预期的要道。该行分析师Justin Post因此上调了对Uber的功绩预期，主要原理恰是“外卖业务的强盛势头”。

外卖业务的增长能源主要来自会员策划Uber One的见效。好意思银好意思林的敷陈表露，Uber One会员数已达到3600万，同比猛增60%。摩根大通的敷陈则进一步指出，Uber One会员孝敬的订单额已占到平台总订单额的40%以上，成为驱动用户频率和粘性的中枢。措置层暗示，第二年会员的粘性和活跃度更高，盈利智力也更强，这意味着跟着会员群体的闇练，往时盈利智力有望进一步升迁。

此外，对土耳其外卖平台Trendyol Go的收购，也将为外卖业务的增长再添能源。

出行业务增速放缓

与外卖业务的加快形成对比，Uber中枢的出行业务总订单额增速有所放缓。

据好意思银好意思林敷陈分析，本季度Uber的功绩阐发“休戚各半”。其中枢的出行业务总订单额237.6亿好意思元，按固定汇率筹划同比增长18%，比市集广泛预期的239亿好意思元低0.6%，并相较于第一季度的20%有所放缓。

不外，一个要道的积极信号是，该业务的行程总和（Trips）同比增长了19%，蚁集第四个季度保捏在这一健康水平，并向上了订单额的增速。好意思银好意思林合计，这标明“平台的用户参与度仍是健康”。

为进一步升迁用户体验和粘性，Uber近期推出了多项新功能，包括为老年用户设想的、具有更大字体和图所在“高等账户”体验。公司还在好意思国测试一项新功能，允许女性乘客或司机在可能的情况下取舍仅与女性进行匹配。

自动驾驶政策：平台化与伙同共赢

在备受柔和的自动驾驶（AV）鸿沟，Uber的政策愈发了了：幸免重钞票的全栈自研，专注于打造一个绽放的伙同平台。

摩根大通在其敷陈中嘉赞Uber的AV政策是“轻钞票”和“平台主导”的，这“从信贷角度看是成就性的”。Uber现在已与20家自动驾驶关联公司建立伙同干系，包括Waymo和百度的阿波罗（Apollo Go）。Dara Khosrowshahi强调，自动驾驶市集纷乱，“不会出现赢者通吃”的场面。

伙同形式的灵验性已初步显现。Khosrowshahi在财报电话会上走漏，在奥斯汀，接入Uber平台的Waymo车辆“按日均完成订单量筹划，比99%的东说念主类司机齐更劳作”。

Khosrowshahi还比方说念：“这是物理寰宇的东说念主工智能，咱们合计它将是往时的纷乱趋势。”

好意思银好意思林的敷陈还详确形容了Uber正在探索的三种AV贸易形式：

当被问及来自特斯拉的竞争时，Khosrowshahi对摩根大通暗示，不雅察到特斯拉的部署范围“尽头尽头小”，尚未对市集趋势酿成任何影响。

利润率成柔和焦点

关于往时，Uber给出了适应的功绩带领，但其利润率远景成为分析师柔和的焦点。

公司瞻望第三季度总订单额将在482.5亿至497.5亿好意思元之间，按固定汇率筹划，同比增长区间为17%至21%。好意思银好意思林指出，剔除收购土耳其外卖平台Trendyol Go带来的1个百分点提振后，该带领的中点意味着18%的有机增长，与第二季度捏平。

但是，在利润方面，公司瞻望的退换后EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为21.9亿至22.9亿好意思元。好意思银好意思林估算，该带领意味着增量EBITDA利润率约为6.9%，低于第二季度杀青的8.1%。Uber将此归因于对工夫东说念主员和东说念主工智能（AI）鸿沟的投资加多。尽管如斯，好意思银好意思林合计这一利润带领可能偏向“保守”。摩根大通则将该带领视为“成就性的”，并合计这再次印证了Uber平台的利润“可彭胀性”。

华尔街看好远景

华尔街对Uber的往时捏积极见解，但各自的逻辑要点有所不同。

好意思银好意思林重申了对Uber的“买入”评级，办法价为115好意思元，并将其列为“旅游/运输行业的首选股”。该行合计，鉴于其强盛的营收增长和向上25%的EBITDA增长预期，联系于FANG（大型科技股）板块46倍的市盈率，Uber现在基于2026年预期摆脱现款流的23倍估值存在“纷乱扣头”。

摩根大通则从信贷角度保管“增捏”评级。分析师Erica R Spear在敷陈中写说念，Uber“处于成心位置，将延续成为往时AV部署的要道参与者”，并瞻望其信用利差将收窄。该行指出的主要风险在于，竞争敌手（尤其是特斯拉）在AV鸿沟的加快普及，或Uber为争夺AV市集份额而选拔再行加杠杆的举措。

岂论分析师的视角奈何，Uber这次秘书的大批回购策划无疑向市集传递了信心。正如摩根大通所指出的，公司策划将至少50%的摆脱现款流用于鼓吹陈诉，这为其在捏续投资增长与回馈投资者之间找到了一个有劲的均衡点。

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